丽珠药业卖资产赚35亿

靠“太太口服液”发家致富的朱保国对财富的寻求总是充满狂热之情，即便手握市值超200亿港元的丽珠药业。

1992年10月，29岁的朱保国怀揣2000万元人民币启动资金和1张花9万买的女性保健口服液配方来到深圳创业。经过选址建厂、购买装备等系列操作，终究创办1家名为“太太药业”的保健品公司，生产“太太口服液”。

1993年，在广告还停留在收音机的时期，朱保国率先用“3个女人1个黄，3个女人两个虚，3个女人3个喜”的拗口广告语在各大报纸大版面地投放，瞬间让人们记住了“太太口服液”这个品牌。很快，朱保国在央视打广告、聘请毛阿敏代言，让太太口服液享誉全国。

同年，太太口服液年销售就达3000多万，1994年销售额高达1.6亿。成功为朱保国赚到了人生第1桶金。发展到2001年，朱保国将太太药业推上A股，其家族持股74.2%。

仅隔1年，财大气粗的朱保国在保健品业务的基础上收购了AH股丽珠医药，顺利参与制药行业。在入主丽珠医药后，朱保国也让该公司股价得到提升。据智通财经视察，该股由2016年6月15日的最低价32.5港元上涨至2017年2月23日的最高价51.45港元，环比上升58%。

股价虽然得到上涨，但朱保国最近几年却不断发挥“定增募资”、“短时间融资债券”、“出售全资子公司”等财技。如5月10日，丽珠药业发布公告称，2017年5月9日，该公司已兑付了2016 年度第1期超短时间融资券本息合计约3.57亿元。

对丽珠药业如期兑付，该股在2级市场上得到正面上扬。截止5月11日收盘，其涨幅超过0.62%，报48.95港元，每股较上1个交易涨逾0.3港元。

收购丽珠不还价

2002年3月，还沉迷于“太太药业”上市的喜悦当中的朱保国接到丽珠药业原掌门人徐孝先的电话，约请朱保国赴港商讨要事。

可因本身缘由，朱保国并未选择前往，而是答复“等手头事情处理完后再过去。”谁曾知，第2天清早，徐孝先急忙赶到朱保国的办公室，开门见山地表示，要将自己在丽珠医药的股分以每股4.27元的价格转给朱保国。

事实上，由于保健品的局限性，朱保国早就想参与制药领域，只是苦于没有好的标的，迟迟未能成行。至于徐孝先要将丽珠医药转手，这对朱保国来讲可谓“幸福来得太突然”。要知道，在转让前，丽珠医药已经是在A股上市，并发行了B股，具有较强的自主研发能力和核心优势产品，2001年，年销售额约14亿。

当徐孝先提出每股4.27元的报价时，朱保国激动的1分钱都没还价，商谈半小时后就当场起草了合同，并签了草案。合同签了1周后，丽珠医药便迅速对付款、交割、终止本来于月底召开的股东南大学会等事项作了公告。

可想而知，朱保国对丽珠药业这块“蛋糕”的满意程度。

入主丽珠医药后，朱保国的野心得到释放，想更进1步获得绝对的控股权。为此，2005年，朱保国提出以“10配6”的高比例进行配股。而这1做法直接对当时持有该公司股权约12%且现金其实不宽裕的郭家学构成致命打击，让后者的12%股分稀释到了7%。终究致使郭家学卖掉了所持股分。

掌握了绝对控制权，朱保国又弄起了整理，将公司原本的旧制度全部颠覆，套借了上市公司“太太药业”的经验。

也得益朱保国的“强权政治”，智通财经看到，2007年1季度，丽珠医药营收同比增长了2%，净利润迎来质的奔腾，至219.29%。并于2014年1月，成功通过由B股转H股，登陆香港主板。

资本买卖说来就来

面对港股境外资金，朱保国又想到了“借资本市场给自己供血。”

以近1年时间为例，据智通财经视察，丽珠医药已做了不下10起的重大“资本运作”。

如2016年8月4日，丽珠医药表示，公司收到中国银行间市场交易商协会签发的《接受注册通知书》，公司超短时间融资券注册金额为10亿元，注册额度自《接受注册通知书》题名之日起2年内有效，由交通银行股分有限公司主承销。

8天后，丽珠医药发布公告，于2016年8月12日，公司完成了“丽珠医药团体股分有限公司2016年度第1期超短时间融资券”发行，召募资金已于2016年8月12日全额到账。

同年12月28日，该公司称，非公然发行A股股票已于2016年9月20日在深交所主板挂牌上市，此次发行股分数量约2909.82万股A股，发行价为每股50.10元，召募资金总额约14.58亿，扣除发行费用总计约3751.96万，实际召募资金净额为14.2亿。截至2016年9月30日，公司以自有资金预先投入召募资金投资项目的金额为4185.71万，此次拟置换金额为4185.71万。

事实上，据智通财经了解，丽珠医药非公然发行A股的计划早在2015年12月就已启动，最初计划发行3850万股，集资额约14.58亿。但在8月，经过中证监核准，股东南大学会授权董事会和保荐机构协商肯定后，终究于9月20日正式敲定发行非公然股票2909.8203万股新股。

简单理解，就是召募资金约14.58亿中，自己就先“掏腰包”占了2.87%。对该公司此举，智通财经曾分析指出，1方面将来若等这些非公然发行的股票上市，将会对股价特别是流通股东会产生影响，而预先置换也许是其“急需用钱”的无奈之举;另外一方面，非公然发行股票既能让公司得到了现金，扩大经营，增加活动资金，也能刺激2级市场的股票，而“垫付”更是体现了该公司强大的现金流。

买掉资产或是为兑付作准备

现金流强不强，先看下丽珠医药2016年的财报。期内，该公司年终现金及现金同等项目总计20.61亿。经营业务现金净流为12.79亿;融资现金净流为12.14亿;投资现金流为9.43亿。

不过，在财报中，丽珠医药其他应付款的活动负债科目却挂着15.58亿，而其中业务推行费用就高达11.94亿，让人惊奇。

也许是其他应付款的增大，让丽珠医药压力倍增，2017年4月18日，丽珠医药将旗下全资子公司珠海维星实业有限公司45.52亿的价格转手给维创财富，直接赚了约35亿。

赚到大钱后，紧接着，丽珠医药在5月10日称，2017 年 5 月 9 日，该公司已兑付了 2016 年度第1期超短时间融资券本息合计约3.57亿元。

虽然丽珠医药是如期兑付债券，但仍使得业内人士将此前的买资产行动与此次兑付行动结合起来，认定是受益现金流扩充后的“良好”结果。不过，2级市场并未遭到该猜疑的影响，截止5月11日收盘，其涨幅超过0.62%，报48.95港元，触及成交额1160.97万港元。

结合丽珠药业多起“资本运作”与巨额的活动负债科目，该公司现金流不能不的引人注意。但根据当前48.95元的股价，对应2017年22倍的市盈率，该股也还存在1定的成长空间。

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