三生制药发2016成绩单：增长67.2%，凭什么？

3月17日，三生制药发布2016年年报。2016年三生制药实施外延式拓展较多，先是完成对中信国健的并购，将益赛普纳入麾下。之后又与阿斯利康签订战略合作协议，获取百泌达及Bydureon等四款产品的中国权益。这些动作为三生制药2016年取得67.2%的收入增长，和接下来更好地发展，打下了基础。

并购中信国健后，三生制药2016年的业绩肯定能够比2015年有很大的提升，这是业界共识，只是中信国健业务纳入到三生制药后，到底对其有多大的助益，才是业界真正的关注点。

先看几组数据：

首先，销售收入同比增加了67.2%，为27.97亿元。

其次，毛利增加了9.63亿元，达到23.95亿元，增长率为67.3%。

第三，毛利率与2015年基本持平为85.6%，但2014年三生制药的毛利率为92%。

按照三生制药公司年报显示，销售收入的增加，主要是其当家产品特比澳、益比奥的销售增加，再加上益赛普的合并报表。自2016年4月1日至12月31日止9个月，益赛普销售额为约7.86亿元，2016年益赛普销售额增至约9.25亿元，同比增加9.8%。

虽然益赛普未在2016年突破10亿元大关，但在接下的2017年随着新版医保目录的发布，该产品将迎来巨大市场放量。

1、医保大赢家

新版医保目录中，三生制药新进入两个产品:益赛普和芪明颗粒，去除报销限制一个产品：特比澳，去除工商报销限制，按照销售额估算，此三个产品占到三生制药销售额的50%左右。

益赛普是最早在中国上市的治疗类风湿性关节炎的抗体类药物。目前其适应证有三个：风湿性关节炎、强制性脊柱炎和银屑病。先发地位再加上价格优势，使得益赛普在其同类产品中处于绝对领先地位，根据昆泰艾美仕的数据显示，益赛普2015年占到64.9%的市场份额。在益赛普中国的竞争对手主要为跨国药企，其中包括目前全球处方药之王阿达木单抗。中金研报预计，益赛普销售额在2020年将达到25亿~28亿元。

特比澳是三生制药的专利产品，2006年上市，目前是全球唯一商业化的rhTPO产品。目前特比澳获批的适应证有两个：化疗引起的血小板减少症和免疫性血小板减少症。随着对其报销限制的去除，这一产品的市场增量值得期待。

2、24个在研产品

三生制药的在研产品的来源主要由三类组成：自研、外部收购和合作研发。根据2016年年报显示，三生制药拥有在研产品24种，其中15个为国家一类新药。在所有的在研产品中，10个位肿瘤药物，8种为单克隆抗体，三个肾科在研产品，两个代谢类在研产品。

三生制药在研产品：

从在研产品的所处阶段可以看到，三生制药只有两个产品进入或完成三期，离上市较近。因此对于三生制药而言，如何保证期现有三个产品的市场生命力的同时，通过自研或者外延并购的方式，寻找下一个产品增长点或者市场突破点，比如海外市场拓展。

此前，三生制药董事长娄竞在接受E药经理人采访时，曾经透露过一个宏大的目标，他希望三生制药成为在国际上领先的中国生物制药公司，海外市场能够在未来占到三生制药整体份额的一半。现在三生制药海外市场的销售额占到总额的2%左右。在研产品线无疑是娄竞这一目标最重要的现实支撑，“一个公司，有1~3个重磅级产品已经很厉害了，要是能够有5个，那将是非常幸福的事情。”

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