华大基因预披露更新 距上市一步之遥

3月14日，证件会网站上华大基因与艾德生物双双更新预披露，根据过往经验，更新预披露后一个月一般安排上发审会。

这标志着华大基因与艾德生物作为基因测序和个体化诊断的领头羊，离上市只有一步之遥。

在华大更新的招股书中，既强调了华大的优势，同时也解答了疑惑。

华大 | 营业收入构成及变动分析

报告期内，公司营业收入具体情况如下：

报告期内公司营业收入稳步增长，分别为113,198.18 万元、131,870.36 万元和171,149.83 万元，2014-2016 年公司营业收入年均复合增长率约为22.96%。

公司主营业务突出，报告期内主营业务收入占营业收入比重分别99.31%、99.07%和99.38%。凭借多年经营积累的技术、服务和品牌优势，公司在生命科学和医学的多个领域，为国内外科研机构、各级医院等医疗卫生机构、普通民众等客户提供产品和服务。公司的其他业务收入主要来自于设备租赁以及房屋租赁等。

报告期内公司营业收入的逐年增加主要受益于良好的市场发展机遇及公司实力的不断提升。

华大 | 主营业务收入构成及变动分析

公司主要通过提供服务获取收入，主营业务由生育健康类服务、基础科研类服务、复杂疾病类服务和药物研发类服务构成。报告期内公司主营业务收入的构成及变动情况如下：

报告期内，公司开发出无创产前基因检测业务等新兴服务，生育健康类服务快速增长，生育健康类服务收入在整体主营业务收入中的占比增大，基础科研类服务收入占比有所下降。

生育健康类服务

公司2016年实现业务收入9.29亿元，其中同时披露贝瑞和康2016年收入9.22亿元（预计以NIPT业务为主），可见百亿级市场渗透率已然不低，我们预计面对终端价格不断下降的行业现状，未来发展趋势有两方面：一是并购频繁进入全面整合时代，二是成本下降、技术进步、产品分层，从染色体整倍体疾病扩展到更宽的基因疾病领域。

基础科研类服务

报告期内，公司基础科研服务收入分别为44,499.05 万元、37,123.06 万元和32,913.85 万元，有一定程度下降，主要原因为：

第一，基因测序技术进步。在基因测序技术发展初级阶段因技术门槛和测序成本较高行业定价空间和合同毛利空间较大。测序技术进步使得测序成本下降，完成相同测序服务工作量的合同报价降低。

第二，基础科研类服务市场逐渐成熟竞争加剧；越来越多的竞争者进入使得基础科研类服务单价及单个合同金额降低。

第三，基础科研类服务内部结构转化带来毛利率的变化。在基因测序技术发展较早期，大量物种需要进行首次测序，使得动植物De novo 等高毛利率的测序需求较多，合同金额整体较大；随着基因测序技术进步，完成首次测序的物种越来越多，该类测序服务市场需求逐渐降低，而动植物重测序、纯测序等相对低毛利率的业务需求被释放，相对低毛利率的合同数量增加。

复杂疾病类服务

复杂疾病类服务是公司重点布局的业务板块之一。公司复杂疾病类服务主要包括复杂疾病基因检测及复杂疾病常规个体化用药基因检测、复杂疾病致病机理和相关基础研究的科研解决方案、以及相关试剂盒销售等。

报告期内，公司复杂疾病类服务收入分别为27,834.18 万元、32,784.68 万元和38,327.38 万元，呈稳步增长趋势。

药物研发类服务

公司在多年基因组学的研究经验基础上，采用基因检测等手段为制药公司等提供药物基因组学研究服务，有效帮助制药公司等机构缩短药物的研究与开发的周期，提高药物的临床批准率，减少药物的研究与开发风险，是公司正在培育的长期业务增长点。公司药物研发类客户主要为大中型医药企业，全球排名前二十大的医药企业多数与公司有过药物研发类基因测序服务业务合作，包括默克集团、赛诺菲-安万特、诺华、拜耳公司、辉瑞制药、强生、礼来、葛兰素史克、诺和诺德等。药物研发服务的下游市场较小，需求集中在全球排名前二十大的医药企业，因此市场需求有所波动。

报告期内，公司药物研发类服务收入分别为4,432.52 万元、3,906.24 万元和5,940.36 万元，占当年主营业务收入的比重分别为3.94%、2.99%和3.49%，所占比例较小。

艾德 | 营业收入变动概述

报告期内，公司营业收入主要来源于主营业务。

公司是国内领先的肿瘤精准医疗分子诊断试剂研发、生产和销售企业，技术水平高，产品检测灵敏度高、和稳定性好，得到市场的普遍认可。同时，公司不断提升销售支持和技术服务能力，

使得公司的主营业务收入持续快速增长。

艾德 | 主营业务收入增长的合理性

2014-2016 年，公司主营业务收入分类别增长率如下：

2014-2016 年，公司主营业务收入增长较快，公司主营业务收入增长率分别为43.57%、66.73%、42.69%。报告期内，公司主营业务收入增长率较高的原因如下：

个体化医疗检测行业发展迅速

公司主要产品为肿瘤精准医疗靶向用药伴随诊断试剂，用于检测肿瘤患者相关基因状态，为临床医生制定精准医疗治疗方案提供科学依据。西南证券研究报告指出，2015 年全球精准医疗市场规模近600 亿美元，今后五年增速预计15%，是医药行业整体增速的三到四倍，其中基因检测行业增速将超过20%。公司主要产品是靶向药物临床使用的必要诊断程序，而目前全球前8 大肿瘤

药物中有7 种为靶向药物，2015 年合计销售规模分别为365.50 亿美元。

随着我国人口老龄化的加剧，居民生活环境、方式的变化，生活压力的增大及其他社会与环境因素的影响，近年来我国恶性肿瘤死亡人数呈明显上升趋势。

根据《2013 中国肿瘤登记年报》，2010 年全国癌症新发病例约为309.3 万例，发病率为236.9 人每10 万人。按13.5 亿人口测算，我国恶性肿瘤患者超过300 万人，人数众多的肿瘤患者形成了对抗肿瘤医药市场的巨大需求。

检测服务行业发展迅速

2015 年3 月，国务院办公厅印发《全国卫生服务体系规划纲（2015-2020 年）》。

纲要提出建立并完善分级诊疗模式，建立不同级别医院之间、医院与基层医疗卫生机构、接续性医疗机构之间的分工协作机制，健全网络化城乡基层医疗卫生服务运行机制，逐步实现基层首诊、双向转诊、上下联动、急慢分治。基层医疗机构将分担更多的患者需求。

由于肿瘤个体化分子诊断技术属于较为前沿的检测技术，在我国医疗卫生事业欠发达地区的普及程度较低。除大型三级以上医院外，我国仍有部分医疗机构对于肿瘤个体化分子诊断技术的使用并未完全掌握。我国医疗资源分布失衡，癌症作为一种重大疾病，患者倾向于前往经济发达地区大型三甲医院就治，基层医疗机构没有足够的患者需求来建立肿瘤个体化分子诊断实验室。部分处于医疗卫生事业欠发达地区的癌症患者，因为个人身体状况或者经济状况，无法前往外地大型医院就医。基于对公司技术水平的认可和自身需求，患者个人会委托公司为

其提供肿瘤个体化分子检测服务，由公司使用自产诊断试剂，对其提供的样本进行检测。推广分级诊疗模式有利于促进公司检测服务业务。

同行业上市公司营业收入均快速增长

同行业可比上市公司主营业务收入均保持稳定增长。可比公司收入增长率低于发行人，主要原因系公司与可比公司细分行业不同。公司是我国首家专业化的肿瘤精准医疗分子诊断产品研发生产企业，具有先发优势，处于行业领先地位，报告期内业绩表现较好。

公司主要产品营业收入增长明显

2014-2016 年，公司分产品主营业务收入增长率如下：

2014-2016 年，公司主要产品收入增长迅速，其中EGFR 检测试剂占公司检测试剂销售收入一半以上。EGFR 检测试剂主要配合肺癌靶向药物使用。由于空气环境污染和吸烟问题的影响，近年肺癌发病率日益升高。据南方医药经济研究所数据显示，肺癌所致的死亡人数占癌症总体死亡的20.95%，在所有病种中居于首位。市场需求增加是个体化医疗检测行业迅速发展的主要原因。

华大基因和艾德生物的双双披露标志着华大基因与艾德生物作为基因测序和个体化诊断的领头羊，离上市只有一步之遥。

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